- Runway = caja disponible ÷ burn neto mensual; burn neto = pagos − cobros del mes.
- En un grupo, el runway consolidado esconde la sociedad que se queda sin caja primero: hay que calcularlo por sociedad y para el grupo.
- La caja disponible incluye líneas de crédito no dispuestas; el burn debe salir de los bancos, no del resultado contable.
Runway = caja disponible ÷ burn neto mensual. Es una división, y sin embargo casi todos los grupos la calculan mal por una de dos razones: usan el resultado contable en vez de los bancos, o calculan un solo runway para el grupo. La media del grupo miente. Un grupo con quince meses de runway puede tener una filial que se queda sin caja en cinco.
El runway es el número de meses que una empresa puede seguir operando con la caja actual al ritmo de consumo (burn rate) actual, antes de quedarse sin liquidez si no cambia nada.
¿Cómo se calcula el burn rate y el runway?
Dos fórmulas:
- Burn neto mensual = pagos del mes − cobros del mes. Lo que sale del banco menos lo que entra. Si es positivo, la empresa consume caja; si es negativo, la genera.
- Runway = caja disponible ÷ burn neto mensual. Meses que quedan si nada cambia.
Un ejemplo: 600.000 € de caja, 200.000 € de pagos al mes y 150.000 € de cobros. Burn neto: 50.000 €. Runway: 600.000 ÷ 50.000 = 12 meses.
Si el burn es negativo —cobras más de lo que pagas— el runway es infinito: la sociedad no depende de la caja que tiene, sino de que siga cobrando. Conviene decirlo así en el informe, «genera caja», en vez de poner un número que no significa nada.
Y una precisión que se pasa por alto: el burn sale de los bancos, no del resultado. El resultado contable incluye amortizaciones (que no son caja), ventas facturadas y no cobradas (que tampoco) y no incluye la cuota del préstamo (que sí). Una empresa con beneficio puede estar quemando caja, y al revés. Para el runway, lo único que cuenta es lo que se mueve en la cuenta.
¿Qué cuenta como «caja disponible»?
Más de lo que hay en el banco, y menos de lo que parece:
Suma: saldos bancarios de todas las cuentas, líneas de crédito no dispuestas (si tienes una póliza de 200.000 € y has usado 50.000 €, hay 150.000 € disponibles), y anticipos ya firmados que van a entrar con fecha cierta.
Resta: caja restringida. Depósitos en garantía, avales, saldos pignorados, la cuenta que el banco te obliga a mantener por la póliza. Está en el balance como tesorería, pero no la puedes gastar.
Lo habitual es presentar el runway dos veces: con y sin líneas de crédito. El segundo es el que importa si el banco puede cancelarlas, que es exactamente cuando más las necesitas.
¿Por qué el runway del grupo puede engañar?
Porque la caja no siempre puede ir de una sociedad a otra. Tres sociedades:
| Sociedad | Caja disponible | Cobros/mes | Pagos/mes | Burn neto/mes | Runway |
|---|---|---|---|---|---|
| A (matriz, España) | 600.000 € | 150.000 € | 200.000 € | 50.000 € | 12 meses |
| B (filial, genera caja) | 200.000 € | 90.000 € | 80.000 € | −10.000 € | ∞ (genera caja) |
| C (filial, México) | 100.000 € | 40.000 € | 60.000 € | 20.000 € | 5 meses |
| Grupo | 900.000 € | 280.000 € | 340.000 € | 60.000 € | 15 meses |
El grupo tiene 15 meses. C tiene 5. Y la caja de B, que sobra, no llega sola a C: está en otro país, en otra moneda, y moverla es un préstamo intercompany con su contrato, su tipo de cambio, su retención en origen y, en algunos países, su autorización. Puede hacerse; no puede hacerse el día que C no paga las nóminas.
Por eso el runway se calcula por sociedad y para el grupo, y el informe dice las dos cosas: «el grupo tiene 15 meses; México, 5, y necesita 60.000 € antes de febrero». Un solo número de grupo esconde la sociedad que se queda sin caja primero, que es exactamente la que hay que ver.
¿Con qué media se calcula el burn: último mes, 3 meses, 6 meses?
Depende de para qué:
- Último mes para ver la tendencia. Si el burn de marzo es un 30 % mayor que el de febrero, quieres saberlo ya, no diluido en una media.
- Media de 3 meses para el runway que comunicas al consejo o al inversor. Suaviza los meses raros sin esconder un cambio real.
- Nunca un mes con un cobro extraordinario. Si en enero entró la subvención o el cliente que paga una vez al año, el burn de enero es negativo y el runway sale infinito. Ese mes se saca de la media, o se calcula el burn con el cobro repartido.
Y cuando el runway baja de 6 meses, la frecuencia cambia: se mira cada semana, no cada mes.
¿Cómo se automatiza desde los bancos del ERP?
Los movimientos bancarios ya están en el ERP de cada sociedad. Lo que falta es clasificarlos —cobros de clientes, pagos a proveedores, nóminas, impuestos, financiación— y hacerlo cada mes sin que nadie repase mil líneas.
En el cash flow proyectado de Fibady, los movimientos bancarios de cada sociedad se clasifican por reglas (contraparte, concepto, cuenta contable) que se definen una vez; a partir de ahí, el burn neto y el runway se calculan solos, por sociedad y consolidado, con y sin líneas de crédito, y con los cobros y pagos previstos encima para ver cuándo se acaba de verdad. La definición corta está en el glosario.